Контакт центр
Головной офис

+7 (495) 234 09 81

ПН-ПТ С 9:00 ДО 19:00

8 (800) 200 54 36

+7 (495) 539 54 36

Лучшее в блоге

Диверсифицируй это

Юрий Тулинов делится одним из принципов построения портфеля, ориентированного на долгосрочную перспективу

Получайте свежие новости и аналитические отчёты в Facebook Messenger::

Добавить в Messenger

Стандартная зарисовка из жизни.

Клиентская конференция, посвященная экономике и финансовым рынкам. Вопрос аудитории: «Подскажите, пожалуйста, а в какой валюте [на выбор – в каких активах] вы держите свои сбережения?» (легкий смех в зале). «В разных валютах [активах], ориентируясь на свои долгосрочные потребности в финансах и основываясь на обязательной диверсификации», – даю свой скучный ответ.

После конференции тот же клиент подходит с уточнением: «И все же, в какой валюте [активах] храните?» К сожалению, могу лишь повторить свою скучную формулировку. И не потому, что не хочу, чтобы клиент узнал от меня про самую любимую валюту / сокровенную акцию / гарантированно приносящую доход облигацию / самый безрисковый биткойн. Просто в силу того, что диверсификация – базовый и обязательный принцип построения любого портфеля, ориентированного на долгосрочную перспективу.

Основы принципа диверсификации – или того, что описывается выражением «не клади все яйца в одну корзину», – известны и разделяются многими. Не часто, однако, приходится задумываться о том, насколько бывают взаимосвязанными вещи, в частности, цены активов.

Лучший пример из недавнего – российский опыт 2014-го года. Конечно, одни причины случившегося (замедление экономики, переход к свободному плаванию рубля, коррекция на нефтяном рынке) было легче предвидеть, чем другие (резкий рост геополитической напряженности). Но по факту за короткий промежуток времени резко увеличились риски и/или просели цены для самых разных активов, а именно:

  • акций и облигаций – из-за бегства иностранных инвесторов из отечественных финансовых активов,
  • недвижимости – из-за парализованности потребительского спроса после резкого взлета в декабре 2014 года,
  • депозитов – из-за роста кредитного риска в банковском секторе (не говоря уже о переоценке валютного эквивалента рублевых сбережений).

Я ни в коем случае не буду призывать к диверсификации ради диверсификации и бездумному набору разнородных активов в надежде, что колебания их цен окажутся не связанными между собой. Но существует бесконечное множество разрезов, которые можно держать в уме для управления рисками. Некоторые из них:

  • уровень концентрации портфеля на отдельного эмитента (и связанных с ним компаний) / отдельную отрасль (и взаимозависимые сектора), ориентация на банки – или на компании из реального сектора,
  • баланс между валютами – особенно при отсутствии понимания того, каким образом сбережения могут быть потрачены в будущем,
  • характеристики «классических» финансовых активов – защитная направленность (депозиты, классические облигации – особенно со встроенным опционом «пут») или ориентация на экономический рост (акции, конвертируемые облигации),
  • распределение по географическому признаку – по отдельным странам или даже группам стран (развитые / развивающиеся / формирующиеся экономики),
  • соотношение между финансовыми и реальными активами, как ориентированными на потребительский спрос (недвижимость), так и альтернативной направленности / категории «люкс» (картины, раритетные автомобили, яхты, вино и т.д.).

Повторю то, о чем писал в первом блоге в конце декабря. Будущее не знает никто – даже самый умный аналитик или успешный управляющий на свете. Лучший способ подготовиться к нему – как минимум, осознавать риски, сопряженные с инвестициями, и управлять ими.

Юрий Тулинов, CFA, лучший аналитик по облигациям 2015 и 2016 гг., обладатель 3-го командного места в номинации «Лучшая аналитика по рынку облигаций» в 2017 г. (по версии агентства Cbonds)

Успех — это состояние

Присоединиться к L'Hermitage

Узнайте больше об услугах L'Hermitage

Мы доступны в Facebook Messenger

Написать нам
Заказать обратный звонок